近期，比特币市场再度陷入深度调整，投资者情绪普遍低迷。在此背景下，知名加密货币交易员Smiley Capital在社群平台X上发布深度分析，对“极度恐慌即市场触底”的主流观点提出质疑。
Smiley Capital强调，尽管市场常将“恐惧与贪婪指数”低于10视为潜在底部信号，但这一逻辑存在显著偏差。他指出，极端悲观情绪在比特币周期中可能持续数周甚至数个季度，其持续时间远超多数投资者预期。这种现象表明，情绪指标具有明显的「双向延展性」——正如贪婪情绪极端时市场不会立刻见顶，恐慌情绪极端也未必意味着触底反弹。
为验证该观点，Smiley Capital分享了一张关键图表，展示自比特币恐惧与贪婪指数连续三日低于10以来，其后30天内的价格表现。数据显示，该时段内价格的中位数回报率为2.1%，平均回报率为4.6%，整体表现平庸。更值得关注的是，在所有样本中，约50%的情境在30天后仍处于亏损状态，其中部分跌幅高达-20%至-40%。
这一结果揭示出一个核心问题：极端恐慌往往只是市场进入长期盘整或下行阶段的开端，而非反弹起点。从区块链数据分析角度看，资金流出、持币地址减少等链上行为仍在延续，反映出机构与长期持有者（HODLers）尚未大规模抄底。
资深分析师指出，单一情绪指标无法独立构成投资决策依据。在当前宏观因素影响下，美联储政策预期、美元流动性变化及比特币挖矿产业成本结构均对价格形成压制。因此，投资者应将情绪指标与链上数据（如交易所流入量、未实现盈亏率）、技术指标（如布林带突破、移动平均线交叉）以及宏观经济背景综合研判。
尤其值得注意的是，当恐惧指数持续低位运行时，往往伴随大量短期抛压释放。若缺乏基本面支撑或资金流入，反弹动能极易被消化。因此，真正的底部确认需等待链上资本回流、矿工持仓稳定及现货ETF净流入转正等多重信号协同出现。